深圳商报·读创客户端记者 马强🦄FIBA全球战略合作伙伴【步步紧逼】十年信誉平台

港交所官网信息浮现，2025年11月30日，‌蜂窝通讯芯片头部企业——上海移芯通讯科技股份有限公司（以下简称移芯通讯）向港交所递交IPO苦求‌，拟在香港主板上市，中信建投国外为独家保荐东说念主。

各人卓著的蜂窝通讯芯片提供商

招股书浮现，移芯通讯是一家各人卓著的蜂窝通讯芯片提供商，领有高度优化的引擎，使开采大约通过蜂窝LTE/5G蚁集进行通讯。公司的芯片产物矩阵阴事低、中、高无线传输全速域，具有优化“PPA（功耗、性能、面积╱成本）”均衡的独到上风，确保了高性能、低功耗、成本效益，以自豪千般化需求，并相宜各式应用场景下的严苛驱动条目。公司的芯片组成了物联网生态系统的基石，使智能表计、车辆及工业开采等物理实体大约收场无缝数据交换。此外，公司的芯片产物矩阵不仅赋予开采流通身手，更通过矢量增强端侧AI及Open CPU时期使其具备智能，大约高效地蚁集、处理及交换信息。这种平方身手解锁了从智能传感器、AI玩物、移动支付到可穿着开采、网联汽车、工业自动化等更复杂系统的平方应用场景。

在“智联万物”期间，公司的高性能、高能效、高性价比的流通芯片至关迫切，为千般化应用提供能源，收场全场景端侧AI，何况为交融履行天下系统、数字孪生、AI的数字化转型的基石。

市步地位方面，字据弗若斯特沙利文的呈文，以出货量计，公司在蜂窝通讯芯片行业位于中国第一，各人第三。同庚，公司的NB-IoT产物亦稳居各人第一，Cat.1bis产物位居各人第二。

预测将来，公司正在为下一阶段的立异作念准备，行将推出的5G RedCap产物将在适度成本的基础上性能大幅进步。此外，公司开发的5G eMBB产物将把公司的卓著地位推广到高速传输应用范围，并牢固公司在5G通讯中的地位。下一代的高数据速率及超高数据速率产物将带来更严苛的PPA挑战。公司将利用公司已建造的中枢上风，同期接续在超高集成、超优通讯、超小尺寸、极致成本方面进行立异。此外，公司正在通过聚焦端侧AI鼓舞公司Open CPU的身手，以开启新的应用场景并加快组件开发。与此同期，公司正在将产物范围从大地流通推广到卫星流通。这些举措确保公司保抓在数字孪生期间前沿，使公司的产物成为“智联万物”的中枢构建模块。

除芯片销售外，公司还通过许可、作事以及向各人半导体指点者客户Q提供联想作事产生收入。该等作事补充了公司的中枢业务，进一步丰富了公司的参与形式，并通过在各范围更平方地接收公司的时期，为客户创造附加值。

业务形式上，公司是一家无晶圆厂芯片联想公司，专注于蜂窝通讯芯片的征询、开发、架构及买卖化。这些芯片组成了正在赶紧塑造天下的“智联万物”的基础。在此形式下，公司将晶圆制造、拼装、封装及测试外包予值得相信的专科代工场及外包半导体封装与测试合营伙伴。这种顺次使公司大约将资源聚会在高价值范围，举例产物界说、系统级立异，以及首创在“智联万物”期间收场东说念主、开采、系统之间无缝通讯的前沿时期。

无晶圆厂形式在快速发展的蜂窝物联网市集尤为有用，该市集的芯片联想变得日益复杂，需要大批研发参加。在不领有制造工场的情况下，公司幸免大批本钱开销及运营风险，公司得以通过平方的值得相信的合营伙伴蚁集快速扩大坐褥限制，从而确保公司的联想在保抓高水平质地及立异的同期更快地推向市集。

财务数据方面，招股书浮现，于2022年度、2023年度、2024年度及2025年适度6月30日止六个月，移芯通讯收入折柳约为4.1亿元、5.33亿元、5.52亿元、3.37亿元东说念主民币；年/期内利润折柳为-9804.3万元、-1.59亿元、1239.5万元、1685.3万元东说念主民币；毛利率折柳约为-3.6%、8.9%、22.3%、22.8%。

股权架构方面，适度2025年11月26日，刘石径直抓有公司已刊行股份的约16.23%，最大股东集团有权应用及适度应用公司已刊行股份折柳约为32.79%。

指示外包以及客户聚会风险

在招股书中，移芯通讯用了不少篇幅指示风险，其中包括要道设施外包、客户聚会度高、存货及流动资金等风险。

要道设施外包风险

公司将坐褥经过中的要道设施（包括晶圆制造、封装及测试）外包给第三方制造商及外包半导体封装与测试合营伙伴。其营运中的任何中断或会对公司自豪客户需求的身手产生负面影响，并不利于公司的收入及市集份额。

公司接收无晶圆厂形式运营，中枢聚焦蜂窝通讯芯片的联想、开发与买卖化，而将坐褥经过中的要道设施（包括晶圆制造、封装及测试）外包给第三方制造商及外包半导体封装与测试合营伙伴。该形式使公司濒临很猛进度上超出公司适度范围的风险。该品级三方合营伙伴的任何运营中断，均可能对公司自豪客户需求的身手形成要紧影响，并影响公司的收入、市集份额及永远增长前程。

由于公司依赖第三方制造商进行晶圆制造，其运营若出现任何中断，岂论是供应链问题、坐褥延误、财务不踏实所致，还是当然灾害、地缘政事垂危步地或监管变动等外部成分激发，均可能对公司依期履行客户订单的身手形成严重影响。在竞争热烈的半导体行业，即即是幽微延误，也可能导致市集机遇流失、声誉受损及市集份额着落。

公司的无晶圆厂形式使公司对制造经过的可见性与管控力受限，因此制造合营伙伴濒临的后果低下或运营费劲，可能会导致客户预期无法自豪、合营干系垂危，收入后劲下降。

此外，公司对外包半导体封装与测试合营伙伴在封装与测试方面的依赖带来了要紧的质地适度风险。由于不径直处理这些设施，公司十足依赖合营伙伴达至所需质地模范并确保实时委用。彼等的任何造作，岂论是因质地适度不力、延误还是产能受限，均可能导致弱点产物委用给客户。这或会导致代价昂贵的产物调回、保修索偿以及品牌声誉受损。此外，此类质地问题可能会占用正本用于产物立异、客户对接及市集施行等要道业务的大批资源，进而断绝公司的增长与政策见地的收场。在汽车或医疗等对产物安全性要求极高的行业中，倘未能达到监管模范，还可能濒临处罚，进一步推高运营成本并加重声誉损伤。

公司的无晶圆厂形式使公司濒临与第三方制造商及外包半导体封装与测试合营伙伴的发达及可靠性有关的风险。倘公司无法有用处理这些风险，可能会对公司扩大产能、看护质地模范及自豪客户预期的身手形成要紧影响，最终损伤公司的财务发达及永远市步地位。

客户聚会风险

公司濒临客户聚会风险，原因是公司的大部分收入来自少数客户。适度2022年、2023年及2024年12月31日止年度，以及适度2025年6月30日止六个月，来自公司五大客户的收入折柳为东说念主民币362.1百万元、东说念主民币462.4百万元、东说念主民币449.6百万元及东说念主民币296.8百万元，约占公司于该等期间总收入的88.3%、86.7%、81.4%及87.9%。客户聚会一直是公司收入结构的要道特征，且公司接头在可预料的将来，这一趋势仍将抓续。

对少数要道客户的依赖使公司濒临可能对财务发达产生不利影响的风险。具体而言，市集变化、客户政策鬈曲或产物偏好迁移等成分导致的该等主要客户对公司产物的需求波动，或会导致公司的收入大幅升沉。任一该等客户的流失或其订单限制的缩减，均可能严重损伤公司的业务。相同地，产物结构迁移或要道客户兼并或会章程公司销售产物的可触达客户数目，导致举座需求下降并对公司的销售产生负面影响。

此外，由于公司高度依赖与少数主要客户的抓续合营，倘因未能自豪产物规格、客户业务形式变更或客户转向自研坐褥等问题导致公司与彼等的合营干系中断，可能会显赫缩短对公司产物的需求。这还可能进一步加重公司在市集会濒临的竞争压力，使公司更难赢得新业务或收场客户群体多元化。

存货及流动资金风险

未能看护最优存货水平可能会增多公司的存货抓有成本并导致公司死亡销售。由于公司接收无晶圆厂形式运营，因此公司并不径直处理坐褥经过，而是依赖第三方制造商及外包半导体封装与测试合营伙伴完成晶圆制造、封装、测试及最终产物委用。在此形式下，制造与测试经过完成至最终产物发运给客户之间，存在固有的数月时刻间隔。在此期间，公司的半制品及制品频繁存储在制造与测试合营伙伴的仓库中，但存货风险（包括滞销或积压的可能性）仍由公司承担。适度2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及适度2025年6月30日止六个月，公司的存货盘活天数折柳为52天、81天、83天及85天。

公司的存货水平基于历史销售数据、客户订单、需求预测及供应链产能波动制定。此类评估自身存在不细目性，这是由于预测客户需求与供应链波动具有一定难度，在蜂窝物联网这类节拍快、时期驱动的行业中尤为如斯。倘未能准确评估需求，公司可能濒临存货有关风险，如库存滞销或穷乏。高估需求可能导致存货积压，进而增多抓有成本、产生潜在撇减，或需折价出售多余库存，这些均可能对盈利身手产生负面影响。反之，低估需求可能导致产物穷乏、委用延伸，并损伤客户干系与公司的声誉。岂论是库存积压还是库存穷乏，任何存货处理后果低下的情况均可能对公司的盈利身手、运营后果及永远发展前程形成要紧不利影响。

适度2025年6月30日止六个月，公司的规画动作所用现款流量净额为东说念主民币-1.456亿元（见下表），主要由于政策存货蕴蓄所致。预期扩大公司的产物线及推出新产物，公司已增多要道原材料（包括晶圆）的库存。这种积极主动的顺次旨在确保新产物先容的材料实时可用，并自豪握住增长的客户需求。但是，这一策略导致大批现款流出，导致规画动作产生负现款流量。

若是负规画现款流量抓续或存货水平居高不下，可能会带来流动性挑战。公司可能需要寻求外部融资以复旧运营或鬈曲公司的业务缱绻以有用处理营运资金。此外，尽管存货增多是复旧将来产物发布的政策举措，但客户接收的任何延伸或市集情状的变化皆可能导致存货多余，进而加重现款流量压力并影响财务情状。若是公司无法按预期出售该存货，可能会导致存储成本增多、潜在撇销和盈利身手下降。

审读：汪蓓🦄FIBA全球战略合作伙伴【步步紧逼】十年信誉平台